http://esf.hf.soufun.com搜房二手房网 2008 年7 月2 日 新京报
央行行长周小川日前在瑞士巴塞尔表示，中国加息的可能性是存在的，但加息不是遏制通货膨胀的唯一选择。对此一些市场人士分析认为，这一谈话是为日后采取加息政策埋下了伏笔。
果真如此吗？笔者并不认同。其实，纵观周小川近期在海外的所有言论，有关加息的表述更像是老调重弹，真正值得关注的是他关于货币政策有效性的言论。后者透露出的市场信号才更具有实际参考意义。
事实上，有关通货膨胀是不是完全属于货币问题，本身就是宏观经济理论界的重大争议问题之一。货币学派鼻祖弗里德曼的经典论述是“通货膨胀从来都是货币问题”；但是对于这一观点的质疑也并不缺乏，而质疑的要害就在于对成本推动型通货膨胀的原因判断。
依据货币学派的观点，紧缩性货币政策通过减少社会货币资金的供给总量，继而抑制市场需求总量，从而起到平衡物价的作用。然而，成本推动型的病根并不在于需求过大，而在于供给不足。因此，紧缩货币政策对于此类通胀的作用是否有效令人怀疑。
当下中国的通货膨胀问题，就集中体现为国内农产品价格上涨的成本推动，与海外原油等大宗商品价格上涨的输入型混合通胀。两者推高物价的原因都在于供给方面，因而根据上述分析可以看出，单纯紧缩货币政策对于此类通胀的作用至少在理论上是存在疑问的。
事实上，持续紧缩的货币政策已经在宏微观经济层面引发明显的矛盾。在央行自己的财务账簿上，因为外汇储备的不断增长，呈现出流动性过剩的问题；而在微观经济主体企业那里，多数中小企业的资金状况则早已是捉襟见肘。作为最敏感的市场资金信号，温州地区民间借贷利率最高居然已经达到月息10%，这意味着企业借贷资金年收益翻番尚不足以归还借款，民间资金紧缺状况极为堪忧。
由此，针对当下中国的通胀问题，紧缩性货币政策尽管在基调和方向上是没有任何疑问的。但是，基于货币政策的局限性，“加息不是遏制通货膨胀的唯一选择”或许才是货币政策当局要表达的真正含义。
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